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核心观点

7月CPI同比-0.3%，猪肉价格环比持平7月我国CPI同比-0.3%，其中食品价格同比-1.7%，食品中猪肉同比-26%；CPI环比+0.2%，食品中猪肉环比持平。7月我国农产品进口187.4亿美元，同比-10.5%，出口金额81.2亿美元，同比-5.6%，贸易逆差106.1亿美元，同比-13.9%。

8月猪价反弹后震荡中，关注二育可能带来的影响8月18日生猪周度均价17.23元/kg，相比6月末已上涨23.51%。23年7月末我国能繁母猪存栏量约4271万头，同比环比均下降0.6%。考虑到8月以来自繁自养利润由亏损转入盈利状态，我们认为产能去化或放缓。从供给层面看，根据部分样本观察，23Q4仔猪出生数呈现边际下行状态，叠加年内消费旺季到来，短期猪价或维持年内相对高位，且对产能去化产生一定压制。假若上行走势不及预期，产能去化或将再加速。近期猪价有回升趋势，可能存在二次育肥抬头的迹象，密切关注二育规模变化对短期猪价的影响。

白鸡父母代存栏高位，静待供给收缩逐步传导23年7月我国祖代更新9.05万套（环比-0.34万套），累计更新69万套，国产占比进一步提高。8月13日后备祖代存栏59.02万套，本年度均值约54.97万套，处于19年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计23Q4出现下游毛鸡供给拐点；8月22日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.32倍，处历史底部区间，可板块性关注。

8月农业板块表现弱于沪深3008月初至22日农业-7%，同期沪深300下跌6.4%。子行业中渔业、林业、农业综合表现居前，分别为-2.14%、-4.39%、-4.77%，而种植业（-7.81%）、养殖业（-8.95%）表现靠后。

投资建议畜禽养殖链依旧为当前关注重点，首先重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业前期亏损七个月、产能连续去化七个月及猪价低位震荡的现状，叠加考虑行业估值处于历史低位，重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。随着水产养殖旺季来临，可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

风险提示猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。